中国航运指数期货渐行渐近|BOYU SPORTS

2024-10-06 03:26:47　　点击量：342

本文摘要：日前，上海航运交易所透漏，上海将于近期公布航运指数期货，助推上海国际金融中心与航运中心建设，创意服务全球。

日前，上海航运交易所透漏，上海将于近期公布航运指数期货，助推上海国际金融中心与航运中心建设，创意服务全球。从国际经验看，航运中心和金融中心密不可分，提高航运金融服务的竞争力是建设国际航运中心的突破口。期货市场是金融体系的最重要组成部分，在获取定价服务、前进企业转型升级、帮助风险管理等方面充分发挥着最重要起到。随着中国航运市场的发展以及上海航运交易所航运指数影响力的提高，发售航运指数期货的条件日益成熟期。

金融回避风险理念日益受到重视航运业归属于低投放、高风险行业。上海航运交易所总裁张页在今年举办的上衍航运论坛上回应，在周期性与外部性变换影响下，运输市场的不确定性日益减少，运价波动轻微、频密，且不确定性大。

除宏观层面不受地缘政治、世界经济、大自然条件等诸多因素影响外，日常运营中，还须要面临市场变化、油价波动、港口交通堵塞、人员大罢工、运输事故、极端气候、恐怖袭击等不确认因素带给的经营风险。这些不确定性集中体现在运输价格、船舶价格和运输成本的波动幅度上。历史数据表明，几十年来，克拉克森综合运价指数最低曾多次超过了2万多点，而低于则为7000多点。波罗的海散货指数的波动区间堪称从2万多点到200多点的巨幅变化。

上海海事大学教授施欣回应：航运市场充满著波动、不确定性本就给行业机构的稳定经营带给相当大艰难。近十年来，预示行业同质化、商业化发展，航运市场呈现市场需求低迷和供给不足状态，航运投资回报率经历了巨幅上升，更加让这个历史悠久的行业面极大挑战。传统思维模式下，航运业经营者们往往通过常规的航运经营策略来回避风险。

施欣讲解，很多企业寄希望于自由选择准确的投资决策，即在适合的时间、适合的价位、适合的市场自由选择适合的船舶船型，或者自由选择适合的市场模式，通过期租、租用等方式灵活性优化经营策略。一些企业通过COA合约瞄准，或者重新加入港龙体联合抱团供暖，共渡难关。一些国际企业也逐步开始展开产业统合以及收购的方式，提升市场主导地位。

但是也注意到，在航运市场景气期，通过扩展运力提升市场份额来赚更加多利润，一旦市场翻转，之后不会面对大面积亏损。近几年来，传统的航运业界经营视角之外，利用金融的理念来回避风险日益受到大家的推崇航运衍生品。施欣讲解，现今航运衍生品的展现出形式多样，其中较为有代表性影响力的大约有两大类。一是源自上世纪80年代的波罗的海运价指数。

二是到现在也颇受应用于的FFA，还包括涉及远期期货和期权。其中，BIFFEX是波罗的海运价指数期货。

1985年波罗的海航运交易所(波交所)公布了干散货综合运价指数，并于1990年发售了基于BFI的指数期货。但是由于BFI覆盖面积的船型、货种及航线范围过大，与行业板块日益细化的趋势有违，参与者无法有效地通过它构建一对一的保值、管理运价风险，造成BIFFEX期货流动性缺少。

且波罗的海综合运价涉及的产品与涉及贸易市场、造船市场外部的变化也不几乎实时，于2002年年初解散历史舞台。1991年克拉克森发售的FFA，是一份以波交所分船型指数为交易标的的远期协议。

2005年6月，奥斯陆国际海事交易所(IMAREX)牵头挪威期货和期权承销所发售运费远期股份和认沽的期权等。FFA仍然交易至今，是目前成交价最活跃、被市场普遍接纳的航运金融衍生品。FFA从本质上说道是一种运费风险管理工具。

由于市场运价与FFA价格不存在动态的于是以涉及关系，其于是以相关性为套保获取了基础，而动态和变动的特征则为市场获取了套利空间。施欣讲解，专门从事FFA交易的参与者还包括船主、大宗商品交易者、金融机构等，其中20%多的参与者是为了回避运价波动风险，70%多的参与者是通过投机取得超额利润。

推展构成航运业定价机制事实上，在去年开会的2018上海航运交易论坛上，上期所就早已透漏了航运指数期货将要问世的消息：现在上海早已不具备了发售航运期货指数的条件，目前上期所和上海航交所正在合作开发航运指数期货。据上期所理事长姜岩讲解，航运指数期货主要包括以下三项功能。一是提升企业外用中长期风险的能力，因为航运指数期货能为航运企业获取有效地的价格风险管理工具，航运企业对航运价格风险的管理工具必然有天然的依赖性，而且对价格风险管理工具的需求量也相当大。二是中国期货市场除了完备的协作监管机制，还享有普遍的市场服务机构，需要为航运指数期货的功能充分发挥获取有力反对。

上期所有100多家服务机构，服务终端1400多个，而且有境外平台，因此上期所获取的风险管理工具必然能为全球人类服务，也就是说享有打造出人类命运共同体的条件。三是唤起航运市场的金融市场需求，协助培育航运市场的投资者，唤起金融机构对航运市场的参予程度。金融产品间的协同效应将造就航运场外衍生品、航运保险、船舶融资租赁等其他航运金融业务的发展。

必要更有更加多航运和大宗商品涉及企业核心区上海。增进航运咨询、法律、会计学等高端航运服务业的发展和创意。在姜岩显然，航运指数期货最主要的一项功能是为航运涉及企业获取风险管理工具。在从沪浅交易所上市公司的情况来看，有300多家企业利用期货市场来展开风险管理、套期保值，而且涵括了20多个行业。

从世界来看，世界500强有90%多的企业利用期货市场或者衍生品工具展开价格管理。期货市场服务实体经济，风险管理是一个主要的方面。2018年，上期所(不含能源中心)全年成交量12万亿手，总成交额94万亿元，分别占到国内期货市场的40%和45%。在全球排名方面，根据美国期货业协会统计资料，按成交价手数，2017年上期所的场内商品衍生品成交量在全球交易所中名列第一。

作为上海国际金融中心建设的最重要标志性事件，原油期货自2018年3月上市，至2018年底，原油期货总计成交价2600万手，总计成交额12.7万亿元。上海凭借原油期货，早已沦为全球第三大原油期货市场，在国际金融中心城市的名列也下降了一位。下一步，若要打造出航运期货指数期货，也能构成航运业的定价机制，而且这个价格某种程度是航运企业、贸易企业和生产企业构成的，有可能还有外国人上期所的产品将构成全球交易。姜岩回应。

未来将会构建急弯转弯据理解，美国纽约、新加坡、挪威等国家和地区大力涌进航运运价衍生品市场，有的甚至将其视作打造出国际航运中心的核心竞争力，并大力利用航运运价衍生品研发提高航运定价权。挪威奥斯陆整肃所目前有9家经其许可的经纪公司专门从事涉及经纪业务，为市场获取34款包括油轮、国际干散货的期货、期权产品，2017年成交量为16万手。新加坡交易所为服务于新加坡国际航运中心建设，大大减缓在航运衍生品市场的布局。

2016年，新加坡交易所并购波罗的海交易所，后者的明星产品远期运费协议(FFA)交易的管理权由此从伦敦移往至新加坡，新加坡在航运金融领域的权威性很快提高，沦为了当今国际干散货及油轮运价衍生品的主导者。2017年其运价衍生品成交量为44万手。2018年，波罗的海交易所与以色列数字集装箱货运平台Freightos发售集装箱货运指数，空缺其在集装箱领域的空白，为积极开展集装箱运价衍生品交易做到打算，沦为中国航运运价衍生品研发的最必要的竞争对手。未来，新加坡交易所将竣工涵括国际干散货、集装箱、油轮三大航运主力产品的交易市场，构成以航运衍生品航运金融为核心的航运生态体系。

纽约航运交易所的股东既还包括以马士基航运、达飞轮船、赫伯罗扬代表的班轮公司，也包括高盛、Blumberg、通用电气风投、Tectonic等金融投资机构，构建产业资本与金融资本的紧密结合。其使用场外交易模式，相结合班轮公司资源为市场获取6～12个月的可出让远期运输协议，托运人可以自由选择承运人与其他服务内容，构建线上交易、线上承销。目前，有数6家班轮公司重新加入，占到全球运力的52%，同时有多达百余家托运人入驻。

与其比起，中国利用集装箱国际运输中心的优势较早于研发航运运价指数，并逐步获得国际航运市场的接纳。1998年，上海航交所公布了中国出口集装箱运价指数(CCFI)，空缺了全球集装箱运输领域运价指数的空白;2009年，为适应环境航运衍生品交易必须，上海航交所又公布了上海出口集装箱运价指数(SCFI)，沦为集装箱远期运费交易的承销标的指数。当时，波罗的海交易所在国际散货市场上具备权威地位，上海航递所在集装箱运输市场上构建错位竞争，并逐步获得国际地位，构建了变道转弯。

据理解，推展航运运价衍生品研发并不仅因为国外航运中心皆在研发这一项目，还因为航运市场与国家经济安全性密切相关，必须采行平稳航运市场、提高中国的航运定价权的大力措施。2009年国务院《关于前进上海减缓发展现代服务业和先进设备制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》公布，为号召其中减缓研发航运运价指数衍生品，为我国航运企业掌控船运风险创造条件的拒绝，2011年，上海航交所投资有限公司的上海航运运价交易有限公司正式成立，作为航运金融的创意项目，推展国际集装箱、沿海煤炭运价指数远期交易产品上市交易。

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